近日，龙信通用发布上交所询证函回复公告后，不少投资者仍在互动平台上发表评论，担心龙信通用联合投资打造泰国。
此前，龙信通用宣布拟投资不超过5亿元共同创建泰国，随后上交所要求上市公司详细披露投资风险(此前报道《上交所问询函直指投资风险隆鑫通用对外投资目的何在？》)。根据之前的公告信息，联合创泰专业从事电子元器件产品的授权分销，包括数据存储器、集成电路(主控芯片)、模块、DAC电缆等电子元器件产品。
联合创泰严重依赖单一供应商
作为分销代理，联合创泰的经营模式主要包括采购和销售。具体来说，联合创泰80%的采购业务属于订单采购，20%属于备货采购。
联合创泰在上游采购电子元器件后，将销售给下游客户，为客户提供技术支持和售后服务，并将客户需求信息传递给原厂，协助原厂优化生产调度，以应对市场需求的变化。
从盈利模式来看，联合创泰主要是通过为上下游提供全程供应链服务来获取服务费，也就是产品差价。一般来说，根据不同原厂签订的代理合同，联合创泰产品销售毛利率在2%-5%之间。
投资人坦言：“从公告来看，联合创泰的商业模式和流程堪比淘宝和拼多多。从公告上看不出联合创泰有技术人员团队，只会下游客户。产品技术要求传递给原厂。”
针对投资人的上述观点，龙鑫秘书长在互动平台上回复，联合创泰是资源型经销商，授权品牌代理资质稀缺。这类经销商拥有的原创授权品牌越多，对下游客户的吸引力就越大。
“资源型经销商”似乎是龙鑫通用对联合创泰进行估值的关键点。
但公告显示，2020年1月至8月，联合创泰的前五名供应商分别是SK Hynix、MTK联发科、赵一创新、赛格(香港)有限公司、世纪恒信(香港)有限公司.其中SK Hynix采购占84%，说明联合创泰存在严重依赖单一供应商的风险。
资本流通模式存在隐患
营运资本缺口取决于银行和外部融资
除了对单一供应商的严重依赖，联合创泰的资本流通模式还存在诸多隐患。
公告称，联合创泰在原厂采购时主要采用现金和现货的方式，向客户销售时给予30 -90天的收款账期。也就是说，在实际业务流程中，联合创泰的营运资金可能存在缺口。
数据显示，2020年1-8月，联合创泰营运资金需求7.97亿元，自有资金2.72亿元，营运资金缺口5.25亿元。
面对资金缺口问题，联合创泰主要通过银行信贷融资、银行保理融资和非银行机构融资来解决。一旦外部融资中断或不足，联合创泰的后续业务发展将陷入困境，这也是龙信通用在此次投资中不能忽视的一大风险点。
回顾联合创泰这一年，先是被英国和唐智剥离，然后被中谦股份终止，这是一个尴尬的局面。
龙鑫通用在回复询证函时表示，公司正在推出具有车联网功能的摩托车，需要在上游核心产品、零部件等相关领域进行布局探索。据公开信息，汽车联网产业链的上游主要涉及传感系统、控制系统和执行系统三大系统，各种元器件和芯片厂商是主要参与者。
为什么公司不直接投资上游生产者，而是绕道投资一个分销代理？《证券日报》记者致信龙鑫通用，对方回复：“这是金融投资，双方都在积极寻求业务协同。”
“这是频道或晚餐
谈到金融投资能否真正切入业务，潘鹤林认为，金融投资伴随着隐性的战略合作，这种合作表现为金融投资。现实可能是战略投资的核心。虽然不具备企业控制能力，但金融投资者还是可以根据持股水平获得一定的决策影响力，也可能只是用股权作为敲门砖。当然，这种金融投资前提下的合作其实并不是很稳定。
虽然龙信通用在记者《证券日报》的采访信中强调：“公司寻求下一代智能产品的升级改造，目的是在日益激烈的市场竞争中更好地专注于主营业务，抓住机遇。”但是，也许是时候证明这个投资是否值得了。
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