短期多头获利了结，金价料高位调整。但是后疫情时期，通胀逐步回升趋势不改，美债实际收益率将持续下行，黄金牛市仍在路上。

3月底以来黄金启动上涨行情，7月下旬更是呈现加速上涨态势并接连创下新高。8月7日美国救助计划谈判失败，黄金大幅回落。我们认为，在美联储宽松货币政策转向前，金价仍处于上行通道中。

美财政刺激边际收紧

8月7日，美国国会未能就新一轮救济法案达成一致，尽管特朗普绕过国会签署了行政令，延长失业救济金，推迟向部分人收取薪资税等，但规模明显小于到期的临时救助计划。两党在财政刺激规模上存在较大分歧，且进入国会休会期，谈判陷入僵局，预计8月难有突破性进展。

另外，无论是美国财政刺激力度锐减，还是俄罗斯疫苗问世，造成宽松政策边际收紧的现实及预期，成为引发金价高位回落的直接因素。

9月美国仍有很大可能达成新的救济协议，疫苗问题仍存在较大不确定性，安全性及有效性尚待进一步验证，距离全球推广仍需较长时间。因此，全球防疫常态化，经济缓慢复苏仍是当下及未来很长一段时间的主基调，全球维持宽松政策的方向不会改变。

黄金ETF大规模流入

在全球经济显著下滑、地缘政治风险增长、防疫常态化及流动性充裕下，市场看多黄金的预期高度一致，1—7月全球黄金ETF规模较去年同期增长21%，助力黄金接连创下新高。当金价回调时，引发多头高位获利了结，8月11日黄金创近7年来单日最大跌幅。