易生股份发布了2014年半年度报告。2014年上半年，公司实现营业总收入3.14亿元，同比增长%，实现归属于上市公司股东的净利润-6500万元，同比增长%，相当于每股收益-0.23元；即Q2单季度盈利0.5亿元人民币；同时公司预测2014年1-9月净利润为-0.4到-0.2亿元，第三季度单季度利润预计为-0.2.5亿元。
Q2公司利润逆转的转折点出现了，这是两年来第一次单季度盈利。经过两年的家禽库存低迷，它终于迎来了繁荣的逆转。Q2 2014年，Q2公司核心产品(母代和商品代)价格大幅上涨，导致Q2业绩首获506万元利润。2014年，Q2受到下游繁荣以及祖代鸡联盟有限生产和价格上涨的影响。苗木价格大幅上涨。其中4、5月份商品代维持在2.5-2.7元/羽左右，单羽利润0.2元左右。6月份由于夏季淡季，价格微跌至1.6元；但亲代价格保持上升趋势，到6月底，亲代鸡单价开始上升到12-13元/套，创一年新高。同时，基层调研显示，Q2公司代其产品销售羽毛约4500万根，代其父母销售400万套，其鸡苗业务整体利润超过400万元。
下半年进入大幅盈利阶段，已确认全年扭亏为盈。8月份烟台鸡的价格从6月份到7月份有所下降，飙升至4元以上，接近2012年3月的高点，月平均价格为3.78元/羽。预计下半年大部分时间商品代鸡价格将保持在3元以上，单羽利润预计在0.8元左右。鉴于上半年祖先低引进量的持续传递，下半年亲代鸡价格有望升至17元/套以上。总的来说，我们认为第三季度和第四季度的单季度利润分别约为4亿元和5亿元，考虑到政府补贴2000万元，预计公司全年将实现近5-6亿元，更有可能完成股权激励的条件。
中期，我们在很多行业专题报告中强烈推荐家禽股的反转机会，其中易生股份是我们2014-15年的核心推荐目标之一。从行业景气度来看，由于寡头联盟的巨大效用和有限的现金流，下半年很难大幅度提高祖传鸡的引进。预计2014年将推出100-110万套，同比下降40%，这是我们判断家禽股中期反转的重要逻辑基石。认为家禽股目前的机会是一轮中大规模反转，不是一般意义上的反弹，其行情跨越2015年，预计持续到2015年底，因此大盘的强度和高度可能会继续超过之前的预期。
我们维持2014-16年的盈利预测，预计2014-16年每股收益分别为0.17元、1.04元和0.77元。鉴于家禽链的产能比猪链更彻底，行业反转的转折点更确定，作为家禽链上游价格弹性较高的公司，宜生股份有限公司在未来一年将会在经济复苏的带动下，出现量、价、利的持续井喷，维持“买入”评级，目标价20.8元，对应2015年。
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