原标题：富图研究|高通Q3会有多黑？芯片出货量预计将暴跌40%。资料来源：富图研究
本文由东兴证券《高通2019年二季度（2019财年Q3）情况跟踪》和CICC 《全球观察-高通、联发科：5G「黎明」即将到来前的「至暗时刻」》编制
高通将在周三(11月6日)美股收盘后发布业绩(对应2019财年第四季度)。高通在Q2的收入同比下降13%，同比下降31%-40%，并将其第三季度芯片出货量预测下调至1.4亿至1.6亿片。CICC认为，由于手机行业整体下滑，华为市场份额不断上升，高通第三季度的表现将是5G“黎明明”之前的“黑暗时刻”。
一、2019年第二季度回顾：收入同比下降13%，低于市场预期
高通2019财年第三季度整体业绩(不含苹果结算费)低于预期，预期营收51亿美元~ 44.6亿美元，实际营收49亿美元。从业务细分来看，芯片部门QCT实现季度收入35.7亿美元(同比下降13%)，主要受苹果现代销量下滑和中国原始设备制造商需求的影响。专利许可部门QTL实现了12.9亿美元的季度收入(同比下降10%)。
芯片组出货量为1.56亿台(同比下降22%)，受市场需求疲软影响，出货量没有达到预期，对应QCT部门收入下降13%。随着华为在中国的市场份额继续扩大，以及客户为5G做准备导致自然年第三季度备货的季节性效应降低，该公司预计下一季度将发货1.4-1.6亿块MSM芯片组(去年同期2.32亿块)，同比下降31%-40%，与上一季度持平。
二、3Q19前瞻：5G“黎明明”之前的“黑暗时刻”
CICC表示，2019年下半年，全球和中国智能手机市场将处于从4G向5G转换的去库存阶段，第三方芯片市场(包括Oppo、Vivo、小米等。)会继续缩水。手机品牌及相关产业链的表现，可能会迎来5G“黎明明”之前的“黑暗时刻”。
1)智能手机市场持续倒退：受4G到5G的切换周期影响，智能手机更换的时间持续拉长，消费者选择用货币观望。根据IDC的数据，2019年第二季度全球和中国智能手机市场分别下降了2.3%和6%，并保持疲软。
然而，根据市场研究机构的最新数据，2019年第三季度，全球智能手机出货量同比增长1%，实现了过去两年的首次增长。
2)第三方芯片市场萎缩：由于2018年华为、苹果、三星的高端机型没有采用高通芯片，华为扩大了在mainland China的销售，高通的主要客户(Oppo、Vivo、小米)份额持续下降，而华为失去的海外份额主要惠及三星，导致第三方手机芯片市场萎缩。
据中国市场报道，第三季度华为在中国智能手机市场的份额已达42%，同比激增66%，基本相当于诺基亚十年前在中国市场的主导地位。
3)联发科抢占高通低端份额：相对于高通2Q19仅增长1%，3Q19收益指引增长-10%至3%的悲观预期，联发科2Q19收益增长17%，3Q19收益指引增长6%至14%，明显好于高通。据CICC介绍，这主要是因为联发科的P65、P90、G90芯片组在低端市场性价比更高。目前所有型号都使用联发科芯片。
据报道，由于国内市场对手机的需求疲软，中国大陆第三季度智能手机AP的出货量为2.1亿台，比上一季度下降1.8%。与去年同期相比，下降了9.4%(不包括ODM车型)
据了解，联发科现已超越高通成为中国大陆企业最大的AP供应商，预计第四季度联发科的出货量将在第三季度继续增长。联发科的AP一般用于中低端手机。
第三，收入预期
对于3Q19的业绩(对应2019财年第四季度)，预计公共收入为43-51亿美元，较上月下降1%-3%，EPS为0.65-0.75美元；彭博的共识预测是营收47.07亿美元，每股收益0.709美元。
编辑/jasonzeng
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